超过5500亿，京东的未来舰队

腊梅寒香

编辑 | 于斌
出品 | 潮起网「于见专栏」
近两年，尽管刘强东已经渐渐淡出公众视野，但手握京东数科、京东物流、京东健康(6618.HK)、京东工业品四大独角兽，资本布局早已锋芒毕露。
去年京东集团(9618.HK)二次上市，京东健康登陆港股，都成为去年投资者热捧的IPO标的。
去年6月18日，京东集团完成在香港的二次上市；
去年12月8日，京东健康正式登陆港交所，互联网医疗平台上市巨头终于形成了“三足鼎立”的局面。
与此同时，刘强东正率领京东的另一只2000亿“独角兽”冲刺科创板IPO，那就是京东数科。
近日更是宣布京东物流的IPO，至此，刘强东的IPO帝国版图显现了出来。
京东科技远不止白条？
京东科技前身为京东金融，核心产品有京东白条、京东金条等。
自2016年1月完成首轮融资以来，其估值一路飙升，由466.5亿元增至近2000亿元。
如今，京东科技涵盖了京东集团的金融、科技、数字营销、智慧城市等核心业务，更是承载了京东ToB战略的希望。
但京东科技之于京东，相当于蚂蚁集团之于阿里巴巴。
金融业务，无疑是京东科技的核心业务之一。
众所周知，京东科技的7年发展道路脱胎于数字金融，成长于金融科技，进化和繁盛于数字科技。
产业数字化的入门阶段，AI、IoT、大数据等如今耳熟能详的数字技术在当时仍是方兴未艾，帮助产业解决Bug是协助处于这一阶段的企业进行数字化的首要任务：
早期，立足京东商城既有的供应链和强大的自建物流体系，京东科技一手推进以供应链金融和消费金融为突破口切入的增殖服务。
后期，连续落地的诸如与国家能源集团合作的“AI优化火力发电”项目、以“猪脸识别”为首的基于物联网设备的数字农牧解决方案等。
紧跟着，满足各产业及其重点企业的发展需求成为了重心：京东科技敏锐地捕捉到了银行强大的数字化转型需求，随即加大金融云投入，并从这一时期开始持续将数据中台、智能决策及运营系统及架构能力组件化地输出给金融机构，帮助金融机构自己提升研发效率、运营效率和做开放银行，与此同时，实现了从金融模式切换到科技模式的变道超车，开启了一个持续探索、教学相长的长期拉锯过程，持续至今。
京东科技就是京东的大脑。

搞实的不搞虚的：京东工业品
中国作为世界工厂，是名副其实的制造业大国。
以消费电子和半导体行业为例，中国承担着全球70%智能手机的制造，苹果公司807家全球供应链工厂中，近一半位于中国。
2019年，我国MRO工业品年采购金额已达到2.11万亿元人民币。
然而与庞大的市场体量不相匹配的却是“巨头”的缺失。
好在京东工业品填补了这个空缺。5 月 15 日，京东工业品刷新中国工业品赛道的融资纪录。
据悉，京东工业品投后估值预计超过 20 亿美元，一举成为工业品领域内估值最高的公司。
2017年，京东完成品类扩张正式推出工业品，随后在不到一年的时间内迅速升级为京东主站一级频道。
2019年京东工业品先后推出了智能采购管理平台iSRM和智能工业物联网产业平台解决方案，形成了工业互联网落地的“京东模式”。
经过两年的快速发展，京东工业品不仅积累了丰富的产业链资源和对制造业企业的深刻理解，还通过技术实现产业链上下游数字化、平台化的更好连接。
京东工业估值为啥高？那就是大家对他未来成长空间的期待值很高。
首先京东工业有个好爹，在京东企业业务平台上，活跃着超过 700 万家企业客户，包括超 6000 家大型集团企业客户，85% 在华世界 500 强企业，这些企业都是京东工业品可以直接对接的客户资源。
其次，高毛利、高稳定性一直是 To B 企业相对 To C 企业的一个巨大优势。
国内，当前 To B 最火的领域以偏概念性为主。
以腾讯、阿里巴巴等皆已大举投入、押注未来的云计算为例。
云服务是典型的投入大，周期长的项目。
在这样的背景下像京东工业品这样重视应用能力和变现能力的好标的容易受到投资机构的青睐。
如果说成长性和商业变现能力决定了估值的下限，门槛的高度则决定了估值的上限，那就是是否具有颠覆性的技术创新基因。
而目前国内工业品主要玩家大致可分为三类：
1、外资企业：较为有代表性的外资企业是固安捷与米思米。
2、本土专业企业：处于第一阵营的企业有震坤行、西域网、工品汇等。
3、电商巨头：京东和阿里。
京东工业品与每一阵营相比都建立起了差异化的优势。
与外资企业相比，京东工业品能够更精确、深入理解中国企业的管理流程和场景需求；与本土专业企业相比，互联网基因使得京东工业品在服务企业数字化时具备更强的技术能力；与同为电商巨头的阿里相比，京东工业品对商品、供应链、物流的理解和把控更加到位。
京东工业让京东脚踏实地，更重要的是让京东可以不靠别人靠自己。

京东健康：在疫情中用服务证明
刘强东曾信誓旦旦说过，“健康这个领域做好了，能再造一个京东。”如今，京东健康这只独角兽的估值已经超300亿美元，目前京东的市值约1000亿美元。
从盈利能力和垂直赛道的成绩来看，这家独角兽的实力是目前京东系最强的一只。
随着疫情的催化，资本市场对于互联网医疗愈加关注。
目前互联网医疗上市企业的普遍市销率（PS）在20倍至25倍之间，如果按照京东健康招股书中披露的2019年全年营收为108亿元计算，那么京东健康的估值在2160亿元至2700亿元之间，相当于317亿美元至396亿美元的区间。
由于新冠疫情肆虐全球，让更多人重视到了互联网医疗板块的重要性，在这种大背景下，选择在此时香港资本市场IPO窗口期上市，“天时”非常好。
另外，前有阿里健康、平安好医生，京东健康的故事比较容易被市场看懂。
从业务收入的结构来看，京东健康既像阿里健康，拥有很高的电商属性，又不缺少平安好医生的在线问诊的业务成分，而无论是在线零售药店还是在线问诊业务，单以2019年的收入计算，京东健康都跑到了市场最前的位置。
2016年京东才开始涉足医疗产业，第一步就是医药电商，2016年5月31日，京东大药房正式上线，京东商城也进入药品零售行业，京东互联网医院则于2017年12月上线试运营，2019年1月16日，京东互联网医院宿迁分院宣布上线。
截至2020年6月30日，共有超过1.5亿名用户曾使用过京东健康的平台购买医药和健康产品或医疗健康服务。
京东健康的收入来源主要来自在线零售药房业务及在线医疗健康服务，而零售药房业务主要通过自营、线上平台和全渠道布局这三种模式在运营。
京东健康称，端到端的供应链能力是京东零售药房业务的核心能力，联通上游厂商、中游分销商以及下游药房，通过发挥规模效应，打造其采购和议价能力，提升药品分发渠道掌控能力，以及培养高效的仓储和履约能力，可以具有竞争力的价格完成销售闭环。
在这种背景下，京东健康近年来的利润水平算是表现不错。京东健康的经调整净利润率一直都在稳步上升。
京东健康让京东在民生方面的重要性得以提升，更细致的渗透进了用户的生活。

京东速度的根本-京东物流
14年征途，京东物流终于站在了IPO大门前。此次IPO，京东物流所募集资金主要用于物流网络和供应链技术。京东物流估值可能达到400亿美元左右（约合人民币2580亿元）。
2020年京东物流前三季度收入达到495亿元，同比增长43.2%，这一数字在2018年和2019年全年分别为379亿元和498亿元，保持稳定增长。
对于京东物流来说，无论是去年还是今年，都是其上市非常关键的年份。一方面，2020年突发疫情，京东物流与顺丰由于其自营快递模式在疫情期间为社会提供了稳定可靠的服务，而赢得了良好口碑，不仅让已上市的顺丰市值大涨，也让京东物流上市底气更足。
京东物流无疑是京东一直以来最烧钱的业务。
2004年转型电商后，由于业务多为外包，京东平台出现的绝大部分投诉都来自物流环节。
彼时，平台内的网购多数限于图书、服装等低客单价、抗挤压的产品，直到2005年底京东开始销售笔记本电脑，问题开始爆发了——3C数码类产品价值高，一旦在运送过程中出现问题造成的损失很大。
与此同时，消费者也不信任物流，觉得在运输过程中电脑一定会被摔坏。
在这种情况下，2007年刘强东提出自建物流。2007年起，京东开始自建仓配一体化的物流体系；当年4月，京东设立华南区，覆盖福建、江西、湖南、广西、广东、海南6个省。同年，京东又建立了自己的配送队伍。2009年，在获得新一轮战略融资后，京东决定自建仓库，一个庞大物流版图渐渐浮现。
高瓴资本的注资让京东物流逐渐步入正轨，并成了京东最核心的护城河。
截至2020年三季度，京东物流已在全国运营了超过800个仓库，包含云仓在内，运营管理的仓储总面积约为2000万平方米，其中包括了28座大型智能化物流园区“亚洲一号”。
2017年4月25日，京东物流决定独立于京东集团运营，并开始战略性地向外部客户开放物流能力及资源。
就这样，京东物流从消费互联网走向产业互联网，京东的服务对象也逐渐从消费者走向消费者和广大商家。
目前，京东物流已建立了包含仓储网络、综合运输网络、配送网络、大件网络、冷链网络及跨境网络在内的高度协同的六大网络。2020年，京东物流企业客户数超过19万，针对快消、服装、家电、家具、3C、汽车和生鲜等多个行业提供服务。
截至2020年底，京东物流共有员工超过25万，仓储、快递、客服等一线员工超过24万，其中仅配送人员超19万名。
尽管一线员工的开支占了大头，但京东物流并不是一家单纯的快递公司，其定位是技术驱动的供应链解决方案及物流服务商。
具体来看，京东物流不仅建成首个全流程无人仓以及首个5G物流园区，率先实现快递机器人的规模化落地，还助力京东集团在服务4亿多消费者的同时，通过800个仓库把自营的数百万个SKU的库存周转天数降低至34天，履约费用率将至6.5%。
京东物流是刘强东的掌中宝，也是京东速度的根基所在。

更多的IPO还在酝酿

京东的未来舰队远不会在此停下脚步。分拆上市让企业更加灵活和强大，也让东哥掌握更多可能。