拼多多股价跳水：繁荣背后的落寞

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3月初，瑞银（UBS）发布了一份长达39页的拼多多发展报告。瑞银分析认为，作为2.0代电商，拼多多已经成为中国第二大电商平台，并且仍将延续高速增长。


另外，包括摩根士丹利、高盛、瑞信等在内的多家国际大行发布的研报给出了“买入”、“持有”的评级。瑞银和摩根士丹利，均给出了37美元的目标价格。周四拼多多收盘暴涨逾30%，创上市以来新高，市值达331.89亿美元，已经超过网易。


在巨头林立的红海市场，拼多多能够杀出一条血路实属不易。但13日晚间，拼多多发布了自IPO以来的首份全年财报。却像一剂泻药，开盘后股价迅速走低，最终，拼多多收盘报25.12美元/股，单日跌幅达17.45%。


根据拼多多财报显示：2018全年实现营收131.20亿元，同比增长652%。非美国通用会计准则下平台经营亏损为39.583亿元。营收超市场超预期，亏损也同步增长。

财报发布后，黄峥说：“用户群体和GMV的快速增长均印证了平台所创造的独特价值。”的确，2018年拼多多GMV达4716亿元，同比增长234%。


GMV：实际指的是拍下订单金额， 包含付款和未付款的部分。GMV数值可能远远超过实际成交金额，这也是电商企业愿意公布GMV数据的原因之一。虽然具有一定的参考价值，但是各平台的统计方法不尽相同，缺乏比较价值。


拼多多的巨额亏损，钱很多都花在了市场营销上。2018年拼多多的市场销售费用为134亿，同比增长900%（从13.446亿元大幅增加到134.418亿元），远远高于拼多多的营收增速。


虽然拼多多的很多数据还是非常亮眼的，但是活跃用户规模增速放缓，获客成本激增的阴影下，有分析师认为，由于拼多多的获客成本已超出市场预期，其原来的估值模型已经失效。




向来以“高成长性”著称的拼多多，获客成本在大幅增加。要知道，获客成本低曾是投资者看好拼多多的重要原因。然而如今，红利已经不在。



投资者不禁产生了疑问，那就是拼多多的繁荣真的是“亏”出来的吗？拼多多的管理者喜欢用年轻和三岁来讲故事。尽管拼多多已经到了疲惫的拐点。


拼多多CFO徐天表示，拼多多目前仍然是一家很年轻的公司，因此需要不断营造品牌形象同时提升消费者的品牌意识。拼多多对于自己的品牌形象努力甚多，但是要扭转大众心中的定调还是很难的。有网友说，我从没见过哪个品牌，像拼多多一样，把自己活成段子。



黄峥曾经说，拼多多就像一个三岁的孩子。可能是作为创始人的角度看拼多多的成长得出来的感慨，但还是那句老话，人们会愿意宽容三岁的孩子，但不会宽容三岁的公司。