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撰稿∣二水
编辑∣凌晨
6月3日，零食品牌三只松鼠首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书。其招股意向书显示，三只松鼠预计于6月12日在深交所挂牌交易，计划发行4100万股，每股定价1元。
事实上，在此之前，三只松鼠就已经两次冲刺过IPO，但都由于自身原因或是证监会需要进一步核查而宣告失败。这一次，一波三折的三只松鼠终于成功迎来了自己的IPO。
无独有偶，就在不久前，瑞幸咖啡也成功登录美国纳斯达克上市。
一个是零食界的“明星”，一个是咖啡界的“网红”，当他们走上IPO之路，会如何呢？
说起来三只松鼠和瑞幸咖啡，两者几乎可以称得上是“失散多年的亲兄弟”，因为他们的“成长轨迹”简直如出一辙。
三只松鼠最早是一家卖坚果的天猫店，凭借着电商红利的高速发展，三只松鼠通过出色的品牌营销，在成立仅5个月时间后，成功成为了零食界的“网红”，在2012年的双十一中创下了高达766万元的销售额，在本次618预售两日中销售额也达到了1.05亿，同比增幅超84%。
 图：三只松鼠6.18预售情况部分截图
而瑞幸咖啡更是从诞生之初就高歌猛进，铺天盖地进行各种宣传，不计成本地烧钱，让它迅速占领了极大的市场。截至2018年12月31日，瑞幸咖啡在全国22个城市运营2073家门店，其中包括1897家实体门店和176家外卖厨房。
看似一片大好的前景给三只松鼠和瑞幸咖啡带来了一轮又一轮的融资。到2015年9月，三只松鼠就已经拿到了来自IDG资本、今日资本等的四轮约3.3亿元融资，估值达到了33.7亿元。瑞幸咖啡在成立的短短一年时间内也已经完成了三轮融资，在今年于2018年完成的B轮融资基础上，又迎来了1.5亿美元B+轮融资，投后估值29亿美元。
然而家家都有本难念的经，这“两兄弟”表面上看起来“光鲜亮丽”，实际上仍有许多问题令人无法忽视。
想必家家户户提起这“两兄弟”，第一反应都会是：这俩孩子花钱太大手大脚了！
的确，三只松鼠和瑞幸咖啡作为靠互联网发家的品牌，流量是他们赖以生存的基础，因此，二者好像约好了要在品牌营销上疯狂“烧钱”一样，将大把大把的钱砸向了营销推广上面。
据三只松鼠招股书显示， 2016-2018 年度，公司的毛利率分别为 30.20%、28.92%、28.25%，属于行业平均水平，营业收入分别为 44.2 亿、55.5 亿、70 亿，然而其净利润却始终没有超过4亿。
 图源：爱范儿
究其原因，三只松鼠的销售费用实在不算低，占总营收比例一直在 20% 左右，并且2016年到2018 年期间推广费的实际支出仍然在不断增加。同时，由于第三方电商平台是三只松鼠的主要销售渠道，在2018 年，平台服务费就占到了三只松鼠销售费用的 17%，成了三只松鼠的支出大头。
瑞幸咖啡的烧钱+补贴模式，更是让它一直处在亏损之中，据瑞幸咖啡B轮融资的商业计划书显示，2018年的前三季度，瑞幸咖啡净亏损高达8.56亿元。去年7月份，瑞幸咖啡创始人钱治亚更是毫不讳言瑞幸咖啡已经烧了10亿左右。
然而二者要面临的问题还远不止这些：尽管在线上他们是“网红”，然而到了线下，他们的“偶像光环”似乎早就已经不存在了。三只松鼠高度依赖天猫、京东、唯品会等第三方销售平台，在2018 年，三只松鼠超过 7 成的主营业务销售收入来自天猫。尽管从 2016 年起三只松鼠开始在努力拓展线下零售市场，但线下零售店的布局却并没有那么容易。而瑞幸咖啡的线下经营，更是一直面临着咖啡界“老大哥”星巴克带来的压力。
产品质量也是这“两兄弟”的弱点之一。三只松鼠本质上只是采购加工厂的产品放到自己的网店上销售，因而在产品质量上很难做到严格的把控。近几年来，三只松鼠销售的产品频频被食药监局检测出食品安全问题，在2016年年中至2017年8月，三只松鼠还被14名消费者起诉，索赔金额共计超过200万元。瑞幸咖啡虽然还未出现此类负面新闻，但从消费者的反应来看，就咖啡的味道来说，似乎和宣传的热烈程度不太匹配。
现状如此，IPO之后，二者又将何去何从呢？
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发表于 2019-6-6 00:51:08