京东数科只值600亿元？京东集团拥有其36%收益权

冰与雪

近日，企查查信息显示，京东数科运营主体京东数字科技控股有限公司发生工商变更，投资人哈尔滨誉衡集团有限公司退出，“接手方”为国新央企运营(广州)投资基金（有限合伙）。
据了解，誉衡集团此前早已深陷债务危机，此次因与华能贵诚信托的合同纠纷，被法院裁定强制拍卖、变卖所持有的对应出资额7423.33万元的京东数科股权以清偿债务。
此次拍卖股份，占京东数科股份的2.43%。
估值差距巨大
见闻财经在京东拍卖上看到，此次“对应出资额74233325元的京东数字科技控股有限公司股权”拍卖超6000人围观，2人报名竞拍，1人出价，起拍价14.796亿元，估值14.796亿元；最终，国新央企运营（广州）投资基金（有限合伙）以起拍价竞得本拍卖标的。


若以此估算，京东数科当下估值约600亿元左右。
但此前京东数科经过几轮融资后，对外宣称的估值却一直水涨船高。
最近一次的2018年7月，京东金融宣布签署B轮融资协议，融资金额约为130亿元，投资方包括中金资本、中银投资、中信建投和中信资本等。此次融资后，京东金融的估值约为1330亿元。
“600亿”和“1330亿”，到底是贱卖还是估值存在水分？
业内人士告诉见闻财经，“两者估价可能都有一定问题。”
司法拍卖主要目的是清偿债务，所以定价一般都存在折价现象，以便于拍卖成交；而企业对外宣传的估值包括融资额，往往或多或少存在“水分”虚高，这在投融资界都不是什么秘密。
此前，见闻财经就报道过，金融科技公司金融壹账通赴美上市两次下调募资金额，截至目前市值不足50亿美元；而2018年1月，金融壹账通完成融资后，对外宣传投后估值为75亿美元。
“2018年上半年的时间点，差不多是国内金融严监管的分水岭，此后出现比如京东金融更名、金控集团监管等，严监管给行业、投资机构降温，估值看低在所难免。”
另外，在此次拍卖的竞买公告里，见闻财经还注意到：
根据京东数字科技2017年股权重组的相关安排和2018年B轮融资后的股权结构：（1）京东集团在京东数字科技累计税前利润为正的情况下，将获得京东数字科技未来税前利润35.93%的收益权；（2）京东集团可在未来将收益权转换为京东数字科技35.93%的股权。据此，尽管誉衡集团于京东数字科技的工商登记的出资比例为2.43%，誉衡集团所享有京东数字科技的实际权益比例将低于2.43%。
这也影响了此次司法拍卖京东数科2.43%股权的评估价。
整体亏损，今年上市？
企查查显示，京东数科成立于2012年9月，注册资本30.6亿元，公司的第一大股东为宿迁东泰锦荣投资中心（有限合伙）持股14.67%；第二大股东为刘强东，持股14.02%，最终受益人刘强东。
根据此前媒体报道，2014-2017年，京东金融分别取得净利润-3.24万元、-143.27万元、-5.68亿元、20.87亿元，合计亏损26.56亿元；
2018年一季度净利润为2140万元，而不久前京东数科CEO陈生强在年会上表示，京东数科2018、2019连续两年实现盈利。
根据上文所述，在累计盈利情况下，京东集团拥有京东数科35.93%的收益权，但截至目前，京东财报并未出现此项收入，说明京东数科多年来整体还是亏损状态。
此外，2020年对于京东数科来说，也是关键之年。
据此前多家媒体报道，京东数科在2016年A轮融资时，就与资方签订了对赌协议。
京东数科承诺将在5年内上市，若京东数科5年内未完成合格IPO上市，最后的保底将由京东集团以年化9.37%进行回购。
截至目前，还未有相关上市消息，而此前京东数科官方的表态也始终是“目前还没有上市时间表”。